2010年03月10日11:24
互聯網泡沫十週年 當年熱股今何在﹖
互
聯網泡沫已經過去十年了﹐仍有一部分投資者心有餘悸﹐這或許可以理解。具 體講﹐是那些在股市高點入市的人﹐當時媒體舖天蓋地地報導天價首次公開募股(IPO)和擁有大量風險投資（有時還有大量公開市場現金）的初創企業﹐這些報 導真該被扔到窗外。畢竟﹐納斯達克綜合指數突破了5,000點大關──有史以來的最高水平﹐比一年前漲了一倍以上。很多人認為還有更大的上漲空間。
不過結果卻來的又快又殘酷。在短短18個月內﹐納斯達克指數暴跌78%﹐創下六年中的最低點位。即使是在現在﹐在經歷了去年的強勁上漲之後﹐納斯達克指數仍不及2000年3月10日所創下高點的一半。
在互聯網泡沫破裂十年之後，Market Watch的大衛•卡拉威(Dave Callaway)和馬克•哈爾波特(Mark Hulbert)在本期《新聞中心》欄目中討論從那時起，人們該從市場起伏中學到些什麼。他們指出，投資者最該注意的就是不要盲目跟風。
目前﹐雅各布的基金規模比納斯達克指數創下高點時的水平仍低82%。這與其他類似指標的表現相符。道瓊斯工業股票平均價格指數比那時跌了79%﹐而摩根士丹利(Morgan Stanley)則跌了81%。
雅各布指出﹐市場中的泡沫並不是毫無根據的。他稱互聯網是“我們社會的一項突破性發展”﹐為正確的想法提供了“幾十年一遇的商業機會”。
他說﹐這就是互聯網需要慎重對待的一點。機會如此之大﹐很多好公司都獲得了資助﹐很多商業計劃值得懷疑的公司也獲得了資助。當經濟和市場開始轉向的時候﹐這些公司非常容易受到沖擊。
實際上﹐這些公司非常脆弱﹐有些甚至是徹底消失了﹐而其他大部分企業的地位也大大削弱。
舉例來講﹐在FactSet Research排出的十大互聯網公司中﹐有兩家完全消失了。排名是根據截至2000年3月10日的總市值計算的。Terra Networks和Inktomi在互聯網泡沫破裂後被收購﹐收購價格只相當於它們此前價值的一個零頭。
在留下來的公司中﹐總市值也平均縮水88%。
盤點倖存者與興盛者
值得一提的是﹐當時總市值最大的三家互聯網公司都存活了下來﹐有一家甚至經營得還非常好。
亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)的總市值比十年前增長了一倍以上﹐增幅近140%。大部分漲幅是去年才實現的﹐由於強勁的收益增長和在電子商務市場的份額增加﹐去年這家網絡零售商的股價飆升。
在2000年3月時市值最大的互聯網企業雅虎公司(Yahoo Inc.)如今的日子不那麼好過了。經拆股調整﹐現在雅虎市值比十年前低了約77%。
EBay則相對好些﹐儘管其股價在過去十年中一直如過山車般大漲大跌。經拆股調整﹐EBay在2004年年底時漲至接近60美元﹐創下紀錄高點。現在該股在23.50美元附近交投﹐在調整後僅略微低於十年前水平。
不 過﹐十年前那些名頭響亮的互聯網公司中絕大部分已經銷聲匿跡了。收錄在2000年3月道瓊斯互聯網指數中的40家公司里只有10家挺到了現在。 Exodus Communications、Excite@Home、Lycos、MP3.com和 eToys等公司都成了永遠的過去時。
後來出現的替代者以及少數倖存企業的估值要低了許多。與十年前相比﹐道瓊斯互聯網指數成份股的平均浮動調整市值已經減少了94%。
雅 各布在回憶起他在社區網站地球村(GeoCities)的大量頭寸時說﹐那曾經非常具有挑戰性﹐在投資中要考慮許多定性因素。雅虎公司後來在1999年年 初斥資近36億美元收購了地球村網站。他說﹐僅從財務方面考慮﹐地球村不是很有吸引力﹐但當時它的瀏覽量位列前十﹔我們曾努力尋找能夠創造強勁業績的商 機。
更好的交易機會
雅各布認為﹐市場從互聯網泡沫中回調過度。
他指出﹐亞馬遜(Amazon.com)和谷歌(Google Inc.)等強大的網絡公司都是基本面上佳、資產負債狀況良好。雅各布說﹐IPO市場現在已經變得挑剔了許多﹐而Facebook和Twitter等知名網絡公司還在致力於打造自身業務﹐尚未上市。
他說﹐現在有許多公司估值非常合理﹐這就是為什麼眾多價值型投資經理將科技類股選入投資組合的原因。
互聯網泡沫破裂的另一個影響是科技公司紛紛捂緊了自己的錢袋。雅各布指出﹐蘋果公司(Apple Inc.)的現金儲備達到了將近400億美元﹐谷歌等公司也在銀行存有巨資。
雅各布說﹐我個人認為﹐這些錢並未有效地發揮應有的作用﹔但對於投資者來說﹐這讓他們感到了一定程度的安心﹐如果你能用較低的估值投資一些大公司﹐那該算是不錯的交易。
（本文譯自MarketWatch）
（更新完成）
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