2014年06月25日 06:04 AM

Lex專欄：新蘋果救不了富士康

英國《金融時報》 Lex專欄

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據報道，鴻海(Hon Hai)正在招聘10萬名新員工，比美國5個州任何一個大城市的市民還多。這些工人據信將生產下一代iPhone手機。分析師預計該手機的推出時間將在10月。

鴻海與蘋果(Apple)的特殊關系，近年來推動其大部分增長。蘋果占鴻海（又名富士康）營收的近一半，2007年蘋果推出第一款iPhone手機時，上述比例為17%。

但這種關系是扭曲的。蘋果有幾乎不給供應商留出利潤餘地的惡名。雖然鴻海的營收自2007年以來增加了一倍多，但凈利潤僅增長了40%。摩根大通(JPMorgan)估計，從2010年初至2012年年中，鴻海以零利潤組裝iPad，以此努力說服蘋果維持獨家供應商安排。隨著利潤率下跌，鴻海的市盈率從2007年的21倍之高，下降至（經濟危機之後）的低點——9倍。目前其預期市盈率為11倍。

蘋果無論如何都是不忠的，肆意向其他供應商派發訂單。令人意外的是，這對鴻海的利潤率產生了積極的影響。鴻海變強硬了，通過談判將自己生產的更多零部件用於蘋果產品，提高了利潤率。與此同時，蘋果的利潤率卻在下跌；它不能再有更大讓步了。


所以，年營收1300億美元的鴻海，必須找到另一條增長之路。有幾個可能。新客戶華為(Huawei)在全球智能手機行業排名第三，擁有5%的市場份額。但這讓鴻海的命運受制於另一個品牌。嘗試多元化的努力包括斥資3億美元獲得4G牌照。這一方面相對於鴻海2014年80億美元的自由現金流微不足道，另一方面不是其專長所在，看起來更像會分神。來自蘋果的新產品可能足以引發興奮。但鴻海要為下一代投資者確保增長，需要的遠不止於此。