WSJ: 滙豐控股 裡外不是人；中國股市獨消瘦：「失落的十年」

滙豐控股關閉星火同盟賬戶引發香港示威者不滿

滙豐控股關閉一個香港賬戶之舉招致激烈反應，示威者們破壞了該公司的數個分行和自動取款機。滙豐由此成為最新一家受到香港社會動蕩和政治分歧加深影響的跨國公司。 ** 中國股市經歷「失落的十年」，但投資者看好未來表現 Steven Russolillo 中國股市「失落的十年」結束之際，全球許多投資者表示，未來看似更加光明。 截至上週二收盤，基準上證綜合指數較2009年12月31日下跌6.9%，成為為數不多的在2010年開始的十年中下跌的股指。同期標普500指數上漲了近兩倍，日本日經指數上漲了一倍多，而歐洲斯托克600指數則躍升了64%。上述數據不包括股息支付。 據道瓊斯市場數據部(Dow Jones Market Data Group)對FactSet數據的分析，根據以本幣計算的價格表現，過去十年其他國家股指只有少數出現下跌。這其中包括葡萄牙和西班牙的基準指數，而捷克共和國的基準指數持平。 過去幾年，上海股市一直受到中美貿易戰和國內經濟放緩的困擾。在這些挑戰之前，中國股市在曾過去十年的中期經歷大起大落。 其他主要股市也曾在很長時間內陷入掙扎，包括20世紀70年代受到通脹困擾的美國股市，以及20世紀90年代泡沫破裂後的日本股市。但中國股市的糟糕表現尤為突出，因為與強勁的經濟成長形成鮮明對比：中國領導人的目標是2020年經濟總量達到2010年的兩倍。 投資者和策略師稱，今年及以後有樂觀的空間，尤其是在國內外機構資本發揮更大作用的情況下。這可能促使企業改善治理並更加明確地重視股東回報。 普信(T. Rowe Price Group Inc.)駐香港投資組合經理Eric Moffett稱：「這仍是一個由散戶驅動的股市。」Moffett還稱：「我們認為這種情況會改變，因為目前市場人氣低迷，我們認為這創造了許多機會。」 外資持有的中國股票規模雖然較低，但正在上升，這是Moffett認為未來數年中國股市表現會更好的原因之一。 根據普信編制的數據，外國投資者對中國本地上市股票的持有比例大約僅為3.1%，相比之下美國這方面的比例為22%，日本為30%，英國為38%。隨著中國越來越多地被納入全球主要指數，比如MSCI明晟(MSCI Inc. )及其它指數可能會吸引更多的國際投資。 Moffett還指出中國股市估值便宜。Moffett表示，他密切關注的兩個中國股市指標—往績市盈率和市淨率—都遠低於過去15年的長期歷史平均水平。 長期以來，中國股市一直被批評者稱為個人投資者（在業內被稱為散戶）主導的賭場，容易大漲大跌。不考慮這種大幅波動，投資者和學者表示中國股市長期表現不佳有多種原因。 許多上市公司、尤其是國有企業存在效率低下問題，公司治理情況歷來也參差不齊。中國政府也可能導致股價扭曲，正如2014-2015年的情況那樣，當時中國政府助推了股市的瘋狂上漲。隨後中國股市在短短兩個多月內就暴跌近一半。 中信裡昂證券(CLSA)首席策略師Adrian Mowat稱，中國投資者傾向於將股票視為投機產品，而不是採取「買入並持有」的策略。 一些基金經理表示，這種心態為該市場上越來越多的主動型專業投資者創造了有利環境，相比在世界其他地區，這讓他們更容易在中國跑贏基準指數。相比之下，主動型基金多年來在美國等地一直舉步維艱，在這些地區一波資金已轉向追蹤指數表現的被動型基金。 另一個不利中國內地股市的因素是：許多規模最大、發展最快的公司並未在內地上市。其中包括電商巨擘阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd., BABA, 9988.HK, 簡稱：阿里巴巴)和網路巨擘騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., TCEHY, 0700.HK, 簡稱﹕騰訊)。 近年來這兩家巨擘市值不斷飆升，總市值已經超過1兆美元。騰訊在香港上市，阿里巴巴2014年在紐約首次上市，去年11月在香港二次上市。 深證綜合指數更以科技股為主，追蹤在深圳這個中國第二個在岸金融中心上市的個股表現。與上證綜指不同，深證綜指過去10年累計上漲43%。 中國有關部門正在努力爭取讓更多科技新創企業在本地上市。2019年在上海證交所推出了科創板，該市場對企業首次公開募股(IPO)的要求沒有傳統的本地上市交易那麼嚴苛。 不過，即便企業真的變得更加高效且更加注重回報，它們再也不能指望超快速的經濟擴張來支持增長。 美國銀行(Bank of America)的BofA Global Research部門大中華區首席經濟學家喬虹(Helen Qiao)稱，她預計2020年中國經濟增速會放緩至5.6%，低於約6%這一平均預期。 喬虹擔心中國政府近期在刺激經濟成長方面沒有採取足夠措施，並認為最新的貿易協議引發的樂觀情緒可能會消退。她稱，鑑於政策制定者行動遲緩，經濟成長面臨進一步的下行風險。